2022年人民币汇率贬值原因分析：中美经济周期差异与央行政策对比

至于人民币汇率贬值的背景，最重要的是中美两国的宏观经济周期不同。今年5月以来，美国通胀居高不下，消费保持稳定，一定程度上预示着美国经济过热。但由于中国自身经济周期已经过了高速发展阶段，各项宏观数据均出现下滑。趋势。

中美宏观经济周期的差异也导致两国央行政策不一致。美联储今年第七次加息，甚至在几个月内大幅加息75个基点。而中国则两次全线下调存款准备金率，以保持市场流动性适度。

光大证券首席宏观经济学家高瑞东认为，2022年以来，在中美经济和通胀周期错位的推动下，中美货币环境的紧缩程度差别很大，从而导致人民币兑美元汇率贬值。

未来，从外部环境来看，随着美国消费者通胀回落的确定性逐渐增强，美联储加息路径日渐清晰并接近尾声，强势经济的影响将进一步显现。美元周期对人民币汇率的预期逐渐减弱。从内部环境看，疫情反复、房地产行业收缩对经济增长的影响正在减弱。国内经济持续复苏也有望支撑人民币汇率。在这两个因素的共同支撑下，人民币汇率有望逐步恢复至6.8以内。

第六名：央行今年两次降准

开始时间：2022年4月15日

事件主角：央行、存款准备金率

事件影响：在4月份下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，11月份又下调了0.25个百分点。两次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为7.8%。超过5000亿元的“活水”迅速到来，为市场注入一剂“兴奋剂”。

事件始末：2022年4月15日，央行宣布，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳定下降，决定降低金融机构存款准备金率。 2022 年 4 月 25 日，机构投资者减少了 0.25 个百分点。

11月23日发布的国务院常务会议指出，“四季度经济运行情况对全年经济运行非常重要，现在是巩固经济稳中向好的基础的关键时期，必须努力做好难以维持经济持续复苏。”

11月25日，央行晚间宣布，决定降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。此次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%，累计释放长期资金约5000亿元。

第二次降准主要有三个目的：一是稳定经济市场总体，保持货币信贷总量合理增长，落实稳经济一揽子政策措施，降低实体经济综合融资成本。经济; 2、稳定年末流动性，保持流动性合理充裕，优化金融机构资本结构，增加金融机构长期稳定资金来源；三、稳定中小企业和房地产融资，增强金融机构资金配置能力，支持受疫情影响严重的行业和中小微企业。

国内机构评论称，2022年多地疫情反弹，加之俄罗斯和乌克兰冲突升级，将对当前经济运行产生不利影响。在此背景下，央行充分发挥货币政策工具总量和结构的双重功能。适时降低存款准备金率体现了货币政策的前瞻性，有利于稳定市场预期、增强市场主体信心。

第七位：生猪、石油期货价格大幅下跌

开始时间：2022年12月12日

活动主角：生猪期货、棕榈油期货

事件影响：12月12日早盘，生猪期货价格大幅减仓下跌，期价一度接近跌停。截至当日收盘，生猪期货2301合约、2303合约双双跌破18000元/吨大关，分别收于17895元/吨、17125元/吨，跌幅分别为6.6%、4.44%。当日收盘，棕榈油跌幅超过7%。晚间，棕榈油继续下跌。截至晚间收盘，棕榈油再跌3%，日间跌幅达10%。大豆等其他同类农产品也出现一定程度的下滑。这些品种大幅下滑的背后，是国内餐饮业和食品消费的极度萧条。

事件始末：12月初生猪现货价格急转直下。随后12月12日早盘，生猪期货价格大幅减仓下跌，一度逼近跌停。截至午后收盘，生猪期货2301合约、2303合约均跌破18000元/吨大关，分别收于17895元/吨、17125元/吨，跌幅分别为6.6%、4.44%。

12月13日，主力合约2303高开后大幅下跌，最终收跌3.77%。此后，生猪期货价格持续下跌一周，直至12月20日跌至15735元/吨的价格后才止跌反弹。价格较10月份最高点下跌了四分之一。

该机构评价，每年第四季度是传统的消费旺季，但今年受高温影响，腌制时间较往年晚。 11月底气温下降后，屠宰场开工率明显上升，需求改善。但受肉价高企、餐饮消费疲软等多重因素影响，今年消费低于往年。总体来看，今年猪肉消费环比改善对生猪价格提供了一定支撑。然而，消费的复苏却难以消化和消化增加的供给。消费的增加难以支撑价格的进一步反弹。预计生猪需求提振有限，仍需关注供给侧压力缓解程度。

根据供给量对应的量价关系，预计明年一季度左右价格将逐步过渡至下行周期区间；从能繁母猪补栏进度来看，能繁母猪增速放缓，价格大幅涨跌将对生猪养殖产生负面影响。影响比较大，特别是散户弥补损失的积极性相对较弱。预计明年增量供给的恢复将相对缓慢，下滑程度或将维持在盈亏成本线范围内。

同样，12月12日，棕榈油期货行业也全线暴跌，内外兼修。 12日收盘，棕榈油跌幅超过7%。晚间，棕榈油继续下跌。截至晚间收盘，棕榈油再跌3%，日间跌幅达10%。外汇方面，截至12月12日18:00，BMD马来西亚棕榈油主力合约下跌6.36%。

中国粮油商务网监测数据显示，截至2022年第49周末，中国国内棕榈油库存总计88.7万吨，较上周84.3万吨增加4.4万吨。中国棕榈油库存持续增加，带动中国油脂整体库存回升，棕榈油库存压力明显。

但受寒冷天气和疫情影响，下游消费疲软，油价承受较大压力。企业注销信息显示，截至2022年11月28日，餐饮相关企业被注销吊销总数低于2021年超过100万家企业，但远超2020年。至2022年10月，餐饮收入35348亿元，下降5%，其中限额以上单位餐饮收入8832亿元元，下降4.3%。

这些餐馆不仅是棕榈油需求的最终消费者，也是猪肉的消费者。现在疫情防控政策发生变化，明年餐饮业可能会复苏，生猪、棕榈油等农产品价格可能会上涨。

第八号：期货及衍生品法的实施

开始时间：2022年4月20日

活动主角：期货衍生品法

事件影响：发展了30多年的国内期货市场终于迎来了自己的《基本法》。 《期货及衍生品法》补足了我国期货及衍生品领域的法律“短板”，为未来期货市场健康合规发展奠定了基础。

事件始末：4月20日，十三届全国人大常委会第三十四次会议表决通过《中华人民共和国期货衍生品法》（简称《期货衍生品法》）法律”）。自 2022 年 8 月 1 日起即日起生效。从此，发展了30多年的国内期货市场终于迎来了自己的“基本法”。 《期货和衍生品法》补齐了我国期货和衍生品领域的法律“短板”，为促进规范行业和市场发展、保护投资者权益、促进市场功能提供了有力依据，更好服务实体经济。法律保护。资料显示，《期货及衍生品法》共有13章、155条。章节顺序为：总则、期货交易与衍生品交易、期货结算与交割、期货交易者、期货经营机构、期货交易场所、期货结算机构、期货服务机构、期货行业协会、监督管理、跨境交易和监督合作、法律责任、附则。

第九位：广州期货交易所官方网站正式上线

开始时间：2022年4月19日

事件主角：广州期货交易所

事件影响：广州期货交易所未来将覆盖科技、绿色、金融、环保等新兴产业。与其他交易所不同，广州期货交易所是一家全方位、多领域覆盖的交易所。它的成立将为粤港澳大湾区和“一带一路”沿线企业提供更多风险管理工具，增强金融服务实体经济的能力。同时，助力粤港澳大湾区打造资本市场高地，加快推进国际金融中心建设，提升全球金融影响力。

事情原委：4月19日，在广州期货交易所成立一周年之际，广州期货交易所官方网站正式上线，首次全面披露了广州期货交易所批准上市的16种期货品种。中国证监会，包括碳排放权、电力、中国证券期货交易所。商品指数、能源化工、饲料养殖、钢厂利润、工业硅、多晶硅、锂、稀土、铂、钯、咖啡、高粱、籼稻、国际互汇等。